自2014年6 月，彩生活在香港交易所上市，成为中国物业管理行业资本市场第一股。之后，中海物业、中奥到家以及绿城服务均先后成功在香港上市。国内资本市场，目前已有59家物业服务企业在新三板上市，而A股市场仅有已通过首发申请的南都物业。对此，某行业专家说：“这将成为物业管理行业资本化进程加速的里程碑式事件。然而，上市只是企业成长的必经之路，而不是终点。十九大之后，在新形势下，尤其是在A股“港股化”的趋势下，上市公司将面临更加复杂的市场环境，有大机遇，更有大挑战。”那么，面临新的机遇和挑战，物业服务企业该做何观?近日本刊记者采访了深圳市前瞻投资顾问有限公司的副总经理谭格非。

深圳市前瞻投资顾问有限公司的副总经理谭格非

企业上市的两大挑战

记者：在您看来，物业服务企业上市面临的挑战有哪些?

谭格非：我认为有两个方面的挑战。一是如何吸引战略投资者。对上市公司来说，上市的主要任务之一就是能够利用资本市场进行低成本融资，以支撑企业的实体经营。战略投资者的加入，一方面可以带来具有技术和管理基因的低息资本，另一方面可以获得其他投资者关注和资金介入，拉动股价，做大市值。通常，战略投资周期较长，因此战略投资者在标的选择上通常是具有良好基本面的上市公司，主要体现三个方面：

一是所属行业的未来发展前景;

二是企业所处的行业地位;

三是企业自身财务盈利能力。

而当前物业管理行业最具有吸引力的业务领域当属社区O2O，但从已上市的几家公司在该业务领域的总体表现，并未取得显著成效。倘若机构对物业社区O2O未来前景持悲观预期态度，在股价上反应的就是持续下跌。即便上市公司在二级市场主动增持，恐难以挽回下跌趋势。

二是如何保持持续性盈利。在IPO(首次公开募股)重新启动之前，上市公司隐性存在的巨大价值就是“壳价值”。壳公司每年亏损，但股价却是被资金炒翻天。但在新形势下，上市公司失去了“壳价值”，且在证监会不断完善退市机制的背景下，若出现连续亏损，退市成为必然。

市场化，资本市场的改革方向

记者：除了您上面所说的两个挑战外，证监会对企业上市政策也有所收紧，最明显的就是放缓IPO发行节奏，对此，市场猜测不断，您的判断是?

谭格非：随着证监会对上市政策的收紧，IPO候审企业的总体数量必然会下降。财务核查前有800多家企业在IPO候审队伍中，而如今，除去终止审查的160多家和中止审查的100多家，只剩下600多家。可见，财务核查还是在一定程度上疏导了IPO堰塞湖的问题，但要消化这600多家企业对证监会而言，也是一大难题，就算一天通过2家企业，也要一到两年的时间，且600多家的数量并不是恒定不变的，一定会有新的企业进入候审大军。所以，目前这种IPO放缓的趋势，至少还要持续一到两年。

即便如此，我相信企业的上市热情还是无法阻挡，毕竟上市对一些企业是阶段性利好的事情。而且资本市场的改革方向是市场化，市场化的意思就是让优质者上，让劣质者下的过程。因此，真金不怕火炼。

当然，A股上市也并不是企业的唯一融资途径，新三板也是一个选择，但由于新三板交易规模较小，对资金和投资者的吸引力还远远不足，而企业如何从新三板转到主板等问题也尚未明确，所以很多前期投入大量资金的拟上市企业不愿意转到新三板。而早年深受国内企业青睐的海外上市这一途径也在萎缩，因此，国内资本市场的市场化变革是必然趋势。

记者：随着资本市场的不断成熟，IPO咨询机构的角色将如何演变?

谭格非：未来IPO咨询这个行业应该会更多地走向类似于投融资中介这样的领域，比如说，如何为PE(市盈率)投资的股权进行置换，去寻找愿意接盘的PE和投资公司，如何为企业做上市前融资，如何引导企业处理好与战略投资者的关系，如何参与到企业内控业务中去等。

PE圈内的一个很现实的现象，PE机构去投资一家企业就是为了那家企业能在短时间内上市，然后获取高额回报抽身离去。但如果那家企业不能按计划上市，那对PE来说是一种很大的损失，如果企业盈利水平短时间下降的话，不仅投资公司颗粒无收，他们还得面对出资人、合伙人的多方面压力。

所以IPO咨询机构如何为PE寻找股权转让的机会，这将成为未来的IPO咨询机构可以探索的新领域。

通过资本做大做强

记者：驰骋资本市场多年，您也辅导见证过很多企业成功融资上市，在您看来，物业服务企业应持怎样的态度面对资本?

谭格非：其实，对于任何一个行业里的任何一个企业来说，通过资本市场是做大做强的便捷通道。企业发展需要资本的支持，但用不好资本，有可能被资本击垮。所以，企业应以积极慎重的态度面对资本。鉴于此，我认为物业服务企业要想做大做强，需要做好三个方面的准备。

一是把现有的公司做成一个平台。之所以要做成平台，因为物业服务企业所面对的是一个P2C概念，管理的是物业社区的居民。只有在平台上，物业服务企业通过服务的叠加，不断地提供服务给业主。

二是物业服务企业把平台做扎实以后，需要寻求一个新的发展空间。新的发展空间能否做大是由企业的服务品质来决定的。所以，物业服务企业要加强服务内容的创新，提高服务内容的品质，进而扩大发展空间。

三是物业服务企业的规模化必须通过并购扩大自己的业务区域。在前面两个工作做好后，物业服务企业形成了成熟的附加值业务，便可以进行有效的复制。剩下的工作就需要在资本市场的运作了。